Publications

Импакт-инвестирование | СНГ

Развитие импакт-инвестирования в странах СНГ


В литературе по инвестициям выделяют три наиболее распространенных мотива инвестирования: поиск ресурсов, поиск рынка и поиск эффективности.

Наличие природных ресурсов, дешевой неквалифицированной или малоквалифицированной рабочей силы, интеллектуальных активов и инфраструктуры способствует поиску ресурсов. Исторически сложилось так, что наиболее важным фактором, определяющим приток инвестиций в принимающую страну, было наличие природных ресурсов, например полезных ископаемых, сырья и сельскохозяйственной продукции.

Трудовые инвестиции обычно осуществляются производственными и сервисными МНП из стран с высокими реальными затратами на рабочую силу, которые создают или приобретают дочерние предприятия в странах с более низкими реальными затратами на рабочую силу для поставки трудоемких промежуточных или конечных продуктов. Часто для привлечения такого производства принимающие страны создают зоны свободной торговли или экспортной переработки. Рыночные инвестиции привлекаются такими факторами, как размер рынка принимающей страны, доход на душу населения и рост рынка. Для фирм новые рынки дают шанс оставаться конкурентоспособными и расти в рамках отрасли, а также достигать экономии ресурсов при производстве. Традиционно размер рынка и его рост в качестве детерминантов инвестиций связаны с национальными рынками обрабатывающей продукции, защищенными от международной конкуренции высокими тарифами или квотами, которые вызывают «скачок тарифов» инвестиций.

Импакт-инвестиции, как и любой рынок, представляют собой комбинацию спроса (капитала для финансирования организаций, ориентированных на улучшение социального положения), предложения (импактного капитала) и посредников (компаний, помогающих связать спрос и предложение).

Основными компонентами экосистемы импакт-инвестиций являются:

• Поиск покупателей — они обеспечивают источники дохода, которые лежат в основе инвестиций в организации, ориентированные на воздействие. Такими покупателями могут быть правительства, потребители, корпорации или фонды.

• Организации, ориентированные на улучшение социального положения — все типы организаций, которые имеют долгосрочную социальную миссию, устанавливают конечные цели и измеряют их достижение.

• Формы финансирования — которые необходимы для удовлетворения целого ряда различных инвестиционных потребностей.

• Каналы капитала — для подключения инвесторов к организациям, ориентированным на улучшение социального положения, в ситуациях, когда источники капитала не инвестируют непосредственно в организации.

• Источники капитала — обеспечение привлечения необходимых потоков инвестиции.

Среди ранее упомянутых причин притока импакт-инвестиций стоит выделить три категории инвесторов, которые заинтересованы в увеличении потока инвестиций в страны СНГ:

  • Инвесторы в поисках ресурсов

Вторую строчку в рейтинге распределения импакт-инвестиций по секторам экономики занимает энергетический комплекс. В связи с этим изобилие природных ресурсов в СНГ является одним из наиболее важных факторов, определяющих приток инвестиций. Анализ данных показал, что приток инвестиций в СНГ вплоть до начала 2000-х годов был связан с добычей природных ресурсов, строительством трубопроводов и инфраструктуры, с помощью которой транспортировали эти энергоресурсы, крупными приватизациями и свопами долга/капитала для оплаты поставок энергоносителей. Разочаровывающий уровень инвестиций в то время отражал слабый инвестиционный климат в регионе, особенно из-за незавершенности структурных реформ. Некоторые исследователи также считают, что поиск ресурсов является ключевым мотивом для импакт-инвестиций в СНГ, в то время как этот фактор не оказал никакого влияния на страны дальнего зарубежья.

По оценкам МВФ, от 75% до 82% всех инвестиций в Азербайджане приходится на развитие отраслей, связанных с нефтегазовой промышленностью. Кроме того, 30 центов с каждого доллара, вложенного в другие отрасли экономики, связаны с инвестициями в нефтегазовую промышленность. До 2006 года подавляющее большинство поступление инвестиций в Грузию было связано с трубопроводной инфраструктурой. В Казахстане, где зафиксирован самый высокий показатель инвестиций на душу населения в СНГ, большая часть инвестиций также была направлена в сектор природных ресурсов.

Изобилие энергетических ресурсов в России также было названо важным фактором, определяющим развитие энергетического сектора и, как следствие, поступления большего количества инвестиций.

Мотив получения доступа к ресурсами и мотив увеличения эффективности варьируются в разных странах, хотя в основном они сосредоточены вокруг использования низкозатратных факторов производства (включая природные ресурсы) и квалифицированной рабочей силы. В Украине вторым по значимости мотивом было наличие дешевых факторов производства, то есть дешевой рабочей силы, энергии и сырья. Это объясняется наличием богатых природных ресурсов наряду с дешевой рабочей силой и близостью к ЕС. Желание использовать Кыргызскую квалифицированную рабочую силу, а затем наличие недорогих факторов производства также стоят за решением инвестировать в Кыргызстан. Интересно, что вторым по значимости мотивом для инвестирования в Молдову была возможность выхода на новый региональный рынок (Центрально- и восточноевропейский), что можно объяснить близостью страны к «новым» государствам ЕС. Этот мотив можно также отнести к готовности эксплуатировать молдавские трудовые и другие ресурсы.

  • Инвесторы в поисках рынка

Ряд исследований, посвященных изучению инвестиций в СНГ, указывают на первостепенное значение рыночной мотивации для инвесторов. Доступ к внутренним рынкам стран бывшего СССР, как сообщалось, был главным стимулом для инвестиций как раз в то время, когда распадался Советский Союз. Вторым важным мотивирующим фактором была названа близость к европейскому сообществу и стратегическое положение в общем.

В настоящее время средняя доля внутреннего рынка для украинских и кыргызских фирм близка к 30%, в то время как молдавские инвесторы занимают лидирующие позиции со средней долей рынка около 47%. Это означает, что опрошенным фирмам удалось не только обеспечить свои рынки сбыта, но и обеспечить себе доминирующие позиции на этих рынках.

Доля местного производства конечной и промежуточной продукции, которая экспортируется, довольно низка — в среднем 17% и 30%. Около 70% всего производства конечной продукции и услуг предназначено для местных рынков.

Поиск рынка является доминирующим мотивом для инвесторов. Инвестирующие компании занимают значительную долю рынка страны-получателя. Растущие рынки СНГ создают высокий спрос, который иностранные инвесторы стремятся захватить за счет дальнейшего расширения своего бизнеса. Эта мотивация аналогична мотивации иностранных инвесторов в страны Центральной и Восточной Европы в начале 1990-х годов.

Роль филиалов СНГ в деятельности материнских компаний в качестве поставщика существующей продукции на рынок принимающей страны и на другие рынки СНГ оценивалась в среднем как достаточно важная. Компании отметили, что растущие рынки создают высокий спрос, что очень позитивно сказывается на дальнейшем расширении их бизнеса.

Повышение эффективности


Доступ к научно-техническим разработкам страны был оценен как наименее важная причина для инвестирования в СНГ, что говорит о том, что инвесторы пока не стремятся к повышению эффективности в СНГ. Это также подтверждается тем, что эксплуатация экономически эффективного производства в СНГ для экспорта продукции в ЕС не была важна для стратегии материнских компаний. Более того, опрошенные фирмы экспортируют в среднем довольно небольшие объемы промежуточных продуктов (экспортируется 17% продукции фирм, производящих промежуточные товары), а это означает, что они слабо интегрированы в вертикальные производственные цепочки.

Результаты опроса свидетельствуют о том, что преобладающим мотивом инвестирования в трех странах СНГ был поиск рынка. Вторая важная причина — поиск ресурсов. Иностранные инвесторы в опрошенные фирмы СНГ пока не стремятся к эффективности там.

Стоит отметить, что поиск рынка является доминирующим мотивом для инвесторов в странах СНГ. Эти компании занимают значительную долю рынка страны-получателя, причем небольшая часть их продукции экспортируется. Растущие рынки СНГ создают высокий спрос, который иностранные инвесторы стремятся захватить за счет дальнейшего расширения своего бизнеса. Эта мотивация аналогична мотивации иностранных инвесторов в страны Центральной и Восточной Европы в начале 1990-х годов.

Вторые и третьи по значимости инвестиционные мотивы различаются в разных странах и в основном ориентированы на использование дешевых факторов производства (в том числе природных ресурсов) и квалифицированной рабочей силы. Ожидается, что вместе с более тесной интеграцией с мировой экономикой (и в частности с ЕС в случае европейских стран СНГ) и падением общей защиты дешевая рабочая сила СНГ привлечет новые волны инвестиций, аналогично тому, как это происходит в странах ЦВЕ и ЮВЕ. Однако очень важно, чтобы квалификация рабочей силы стран СНГ соответствовала потребностям рынков труда. Инвесторы пока не стремятся к повышению эффективности производства в странах СНГ, что является одной из ключевых причин инвестирования в страны ЦВЕ/ЮВЕ.

Необходимо устранить следующие препятствия (чтобы они не перекрывали возможные выгоды от привлечения новых инвестиций в СНГ): политическая нестабильность в Кыргызстане, разветвленная бюрократия, коррупция и неопределенность, связанная с внутренним законодательством Молдовы и Украины, нестабильная политическая ситуация в Беларуси.

В исследованиях, посвященных изучению данных ЦВЕ, было показано, что наибольший прирост производительности для местных фирм появляется, когда принадлежащие иностранным компаниям технологически более совершенные фирмы присваивают местные цепочки поставок, обучают поставщиков и заставляют их приобретать обучаться новым технологиям. Тогда можно говорить о положительных технологических побочных эффектах, возникающих в результате деятельности иностранных компаний.

Молдова имеет наиболее благоприятное соотношение поставщиков и потребителей, что говорит о том, что потенциал побочных эффектов может быть там самым высоким. Но даже в Молдове среднее число внутренних клиентов иностранного дочернего предприятия в три раза превышает среднее число местных поставщиков. Иностранные фирмы на исследованных рынках СНГ, по-видимому, покупают поставки на местном уровне только тогда, когда это необходимо, и концентрируются на захвате удовлетворении спроса.

Следовательно, правительства стран СНГ могли бы содействовать привлечению большего числа и более качественных инвестиций, работая над улучшением макроэкономической и политической стабильности и снижением неопределенности правовой системы. Особую озабоченность вызывает отсутствие эффективных инвесторов в регионе, а также недостаточные связи иностранных предприятий с местными компаниями. Опять же, устранение правовых недостатков могло бы стимулировать более активное вовлечение иностранных компаний в местный бизнес, а также активную политику, направленную на более высокую локализацию цепочки создания стоимости. Другим препятствием для инвестиций в НИОКР был указан высокий уровень коррупции.

Читать далее:






Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital | Impact Channel
Региональный обзор