Publications

Импакт-инвестирование | Юго-Восточная Азия

Рынок импакт-инвестиций в Юго-Восточной Азии


Юго-Восточная Азия представляет собой регион, известный своим разнообразием — каждая из 11 стран региона находится на разных этапах экономического развития и сталкивается с широким спектром социально-экономических проблем. Обычно регион делится на «материковую» и «островную» зоны. Материковые страны — Мьянма, Таиланд, Лаос, Камбоджа и Вьетнам — являются продолжением азиатского континента, а островные страны включают Малайзию, Сингапур, Индонезию, Филиппины, Бруней и Восточный Тимор. Юго-Восточная Азия занимает территорию почти 4,5 миллиона км2 или 3% от общей площади суши. Совокупный ВВП региона (по ППС) — 7,6 триллиона долларов США, что составляет почти 6% валового мирового продукта по ППС (2016 г.), показатель растет примерно на 5% в год.

Экономика региона находится на разных этапах развития, при этом некоторые из стран региона занимают ведущие места в области сельского хозяйства, а другие — в области промышленности и в сфере услуг. Сельскохозяйственное производство, как для внутреннего потребления, так и на экспорт, лежало в основе экономического роста в большинстве регионов Юго-Восточной Азии во второй половине девятнадцатого и первой половине двадцатого веков. Местные производители экспортировали большое количество традиционных сельскохозяйственных продуктов, включая сахар, рис, кофе, чай, специи, твердые волокна и кокосовое масло.

В этот период также быстро развивалось выращивание новых культур, таких как каучук и пальмовое масло. Во второй половине двадцатого века в некоторых странах региона начался процесс переориентации экономики от сельского хозяйства к промышленности и сектору услуг. Например, на Филиппинах, в Таиланде и Малайзии несельскохозяйственные секторы экономики быстро росли после 1950 года, составляя к 1970 году более 60% от общего ВВП.

Несмотря на устойчивый экономический рост, Юго-Восточная Азия переживала периоды экономического кризиса. В 1997 году Таиланд отвязал бат от доллара США, что вызвало серию девальваций валюты и массовый отток капитала из региона. В наиболее пострадавших странах в первый год кризиса произошло общее сокращение притока капитала, которое превысило 100 миллиардов долларов США.

Однако этот кризис привел к улучшениям в экономических системах региона и инициировал столь необходимую реструктуризацию, такую ​​как роспуск нежизнеспособных финансовых институтов, улучшение банковского надзора и усиление стимулирования инвестиций частного сектора, в том числе иностранных.

За последнее десятилетие предпринимательство набрало обороты в большей части Юго-Восточной Азии отчасти благодаря усилению государственной поддержки роста частного сектора, интеграции в мировую экономику, растущей потребительской базе и молодому населению. Высокий приток ПИИ, урбанизация и технический прогресс изменили регион. Государственные инвестиции в развитие инфраструктуры, улучшение образовательных учреждений, развитие технологий и дальнейшее социальное признание предпринимательства помогли развить новые отрасли, при этом все большее число новых предприятий начинают свою деятельность в таких секторах, как электронная коммерция, финансовые технологии, гостиничный бизнес и переработка сельскохозяйственной продукции. Молодое население Юго-Восточной Азии также способствует экономическому росту региона. По данным ООН, к 2030 году средний возраст в большинстве стран Юго-Восточной Азии составит 30 лет — этот показатель будет значительно ниже, чем в соседних странах, таких как Япония (> 50 лет). Многие мировые компании переносят свои производственные операции в Юго-Восточную Азию, чтобы иметь возможность использовать более молодую рабочую силу.

Инвестиционная привлекательность региона


Притягательность ЮВА объясняется многими факторами. В их числе: огромные природные ресурсы, стратегически выгодное географическое положение, большой региональный внутренний рынок, дешёвая рабочая сила, стабильная макроэкономическая ситуация, относительно спокойная политическая обстановка, благоприятный инвестиционный климат, быстрый экономический рост и развитие, расширяющиеся возможности для инвестиций вследствие усиливающейся региональной интеграции и другие. Далеко не последнюю роль играет и такой фактор, как более высокий, чем в других регионах мира, размер прибыли на вложенный капитал.

Говоря о привлекательности региона в целом, следует, однако, иметь в виду, что он неоднороден и включает три группы государств с разным уровнем социально-экономического развития (что тоже влияет на степень привлекательности): 1) развитый Сингапур, 2) развивающиеся экономики (Бруней, Индонезия, Малайзия, Таиланд, Филиппины и Вьетнам, совсем недавно входивший в группу наименее развитых стран мира) и 3) наименее развитый ареал (Камбоджа, Лаос, Мьянма и Восточный Тимор).

Условия для инвестирования в разных странах региона крайне не схожи. В Сингапуре, Малайзии и Таиланде поддерживаются наиболее благоприятный режим для регистрации предприятия, который намного либеральнее среднемирового (среднемировому предпринимателю нужно пройти через 7 процедур, затратить 25 дней и уплатить сбор в размере 32% подушевого ВНД). Наихудшие условия при регистрации предприятия — в наименее развитой Мьянме. Здесь не только самый высокий в регионе регистрационный сбор, но и самый большой в мире размер минимума капитала, который предприниматель должен внести на депозит в банк — свыше 58 тыс. долл. США (тогда как в Германии взнос составляет всего 1 евро). Требование о внесении в банк минимума капитала ухудшает инвестиционную среду, поэтому правительства большинства государств мира отменили его. В ЮВА оно сохраняется, помимо указанных в таблице стран, ещё и в Восточном Тиморе. Среди развивающихся стран региона ситуация с регистрацией хуже всего складывается в Индонезии. Кроме того, в Индонезии и Мьянме дороже, чем в остальных странах, обходится получение разрешения на строительство. Но самые большие расходы вынуждены нести предприниматели в наименее развитых странах региона — Вьетнаме, Мьянме, Камбодже и Лаосе — при подключении к электросетям, причём и эта операция самая затратная в Мьянме. Помимо конкретных данных, условия инвестиционной деятельности в каждой стране раскрываются в формализованном виде через набор индикаторов, которые показывают позиции государств региона в мировых рейтингах.

В течение последнего десятилетия Сингапур возглавляет мировые рейтинги по совокупному индексу «лёгкость ведения бизнеса». Это свидетельствует о том, что в стране в течение длительного периода поддерживается максимально дружественная по отношению к частному сектору деловая среда и что страна обладает большой инвестиционной привлекательностью не только в регионе, но и в мире. Сингапуру отдаются также лидирующие позиции по индикатору «международная торговля» за минимальное количество процедур при оформлении трансграничных операций и низкую стоимость контейнерных перевозок. В стране созданы хорошие условия для старта бизнеса (регистрации предприятия, получения разрешения на строительство, получения кредита, присоединения к электросетям).

Для регистрации предприятия нужно пройти всего 3 процедуры, что занимает, в среднем, 2,5 дня. Срок оформления разрешения на строительство (11 процедур) — самый короткий в мире. В Сингапуре — самое быстрое в мире разрешение коммерческих споров. По уровню защиты инвесторов Сингапур уступает только Новой Зеландии, а в сфере регистрации собственности страна, хотя и занимает более низкие позиции, но, во-первых, характеризуется самым лучшим показателем в ЮВА, во-вторых, срок регистрации — 5,5 дней — намного короче, чем, например, в Китае (29 дней) или в Великобритании (21,5 дня). Ещё одна привлекательная сторона деловой среды Сингапура — очень либеральное налогообложение: в течение года предусматривается 5 налоговых платежей, на которые уходит, в среднем, 82 часа, тогда как по региону Восточной Азии и Тихого океана в год вносятся около 25 платежей и тратится 208 часов.

Малайзия, как и Сингапур, входит в топ-10 государств мира по общему индексу «лёгкость ведения бизнеса» наряду с развитыми странами — Новой Зеландией, США, Данией, Норвегией и Великобританией. Конкурентные преимущества Малайзии состоят в лёгкости получения кредита, защите инвесторов и организации международной торговли. Но по сравнению с Сингапуром в стране требуется больше времени и процедур для разрешения коммерческих споров. Налогообложение в стране также более жесткое — в течение года надо сделать 13 платежей налогов, потратив 133 часа. Наибольшие сложности представляет урегулирование проблемы неплатёжеспособности.

У Таиланда более выигрышное, чем у Малайзии, положение в таких областях, как присоединение к электросетям, получение разрешения на строительство, регистрация собственности и разрешение коммерческих споров, однако его привлекательность снижается из-за проблем с регистрацией предприятия, получением кредита, налогообложением, и регулированием неплатёжеспособности.

В Брунее неплохую позицию в глобальном рейтинге обеспечивают относительно низкое налогообложение, лёгкость присоединения к электросетям, хороший уровень организации трансграничной торговли, несложная процедура получения разрешения на строительство и относительная непродолжительность разрешения проблемы неплатёжеспособности. Но негативно влияют такие сферы, как разрешение коммерческих споров, сложность регистрации предприятия и регистрации собственности.

Во Вьетнаме самым весомым фактором привлекательности выступает получение разрешения на строительство — в этой сфере дела обстоят даже лучше, чем в Малайзии. Достойное место занимает страна по показателям «получение кредита», «разрешение коммерческих споров» и «регистрация собственности». Однако имеются очень уязвимые стороны в существующей инвестиционной среде: обеспечение защиты инвесторов, присоединение к электросетям (из-за очень высокой стоимости операции), разрешение проблемы неплатёжеспособности и налогообложение.

У Филиппин конкурентными преимуществами являются получение кредита и международная торговля. Наихудшие позиции, снижающие привлекательность, страна занимает в такой сфере, как открытие бизнеса. Налогообложение, защита инвесторов, регистрация собственности и разрешение коммерческих споров — все эти области являются серьёзными барьерами для привлечения зарубежных инвесторов.

Индонезия, судя по рейтингам сфер бизнеса, учитываемых ВБ, занимает по большинству показателей низкие места и не обладает большой привлекательностью. Как и на Филиппинах, наибольшие трудности представляет открытие бизнеса. Разрешение коммерческих споров, разрешение проблемы неплатёжеспособности, налогообложение, регистрация собственности также являются слабыми сторонами делового климата в стране. И только в двух сферах — международная торговля и защита инвесторов — страна сохраняет достойные позиции.

Камбоджа занимает высокое место по показателю «получение кредита» и намного более низкие, но вполне конкурентоспособные места по ситуации в двух сферах — налогообложение и защита инвесторов. Как в Индонезии и на Филиппинах, самое сложное в стране — это регистрация предприятия. Трудности с разрешением проблемы неплатёжеспособности и разрешением коммерческих споров тоже значительно снижают её привлекательность. К тому же, по показателю «получение разрешения на строительство» Камбоджа оказалась на самом последнем месте среди стран региона.

Лаос даже по самым лучшим показателям — регистрация собственности, открытие бизнеса, получение разрешения на строительство — занимает низкие места в конце первой сотни. Однако следует отметить, что условия регистрация собственности у неё несколько лучше, чем у Индонезии, Камбоджи и Филиппин, вследствие более низких расходов. Не имея выхода к морю, Лаос испытывает серьёзные трудности в развитии международной торговли, для оформления трансграничных операций требуется в три с лишним раза больше документов и времени, чем в Сингапуре. При этом страна несёт самые большие в регионе расходы за перевозки. К очень слабым сферам в организации бизнеса в стране относятся также защита инвесторов и разрешение проблемы неплатёжеспособности.

У Восточного Тимора достойные позиции в области присоединения к электросетям и в налогообложении. В первом случае требуется пройти всего лишь 3 процедуры и затратить 63 дня. Вместе с тем регистрация собственности, разрешение коммерческих споров и разрешение проблемы неплатёжеспособности являются самыми узкими местами в организации бизнеса в стране, да и другие показатели весьма невысокие.

Мьянма, по данным ВБ, впервые в 2013 году включившего страну в исследование, имеет крайне низкий уровень привлекательности во всех сферах. Самые большие проблемы испытывают инвесторы при открытии бизнеса и при разрешении коммерческих споров. Как уже отмечалось, главную трудность составляют стоимость регистрации — самая высокая в регионе и огромнейший предварительный взнос минимального размера капитала на банковский депозит. В Мьянме невероятно дорого обходится инвестору и подключение к электросетям. Очень слабо организованы защита инвесторов и получение кредита. Серьёзные затруднения вызывает сфера регистрации собственности. Относительным конкурентным преимуществом страны оказывается налогообложение.

Импакт-инвестиции в Юго-Восточной Азии


Экосистема импакт-инвестирования в Юго-Восточной Азии значительно выросла за последнее время. С 2007 года, когда она начала зарождаться в регионе, PII развернули около 904 миллионов долларов США посредством 225 прямых сделок, а DFI разместили около 11,3 миллиарда долларов США посредством 289 прямых сделок. Сумма вложенного капитала воздействия сильно варьируется в зависимости от страны.

Несмотря на общий рост в регионе, рынок импакт-инвестиций в Юго-Восточной Азии остается сильно фрагментированным. Страны региона находятся на совершенно разных стадиях экономического развития и имеют предпринимательские экосистемы с разным уровнем зрелости, которые сталкиваются с проблемами, зависящими от политического и экономического контекста.

Политические структуры в регионе сильно различаются — в регионе присутствуют демократии, военные диктатуры и коммунистические правительства, побуждающие инвесторов разрабатывать стратегии инвестирования для конкретных стран. Индонезия, Филиппины и Вьетнам имеют сравнительно зрелые экосистемы для импакт-инвестирования, которые вызывают растущий интерес со стороны PII.

PII также воспользовались возможностями относительно открытой долларизованной экономики Камбоджи для стимулирования микрофинансового сектора страны. В результате Камбоджа привлекла почти столько же капитала PII, сколько Индонезия, Филиппины и Вьетнам вместе взятые. В Лаосе, Мьянме, Таиланде, Малайзии и Восточном Тиморе активность PII была сравнительно меньше, а Сингапур и Бруней — страны с высоким уровнем доходов с небольшой численностью населения, которые на сегодняшний день практически не поддерживали активность PII. Тем не менее, многие региональные предприятия, получившие импакт-инвестиции, имеют головные офисы в Сингапуре, как и многие PII, работающие по всему региону.

Импакт-капитал в регионе Юго-Восточной Азии


На сегодняшний день DFI (Учреждения Финансового Развития, Development Finance Institutions) развернули большую часть импакт-капитала в Юго-Восточной Азии, в то время как PII (Private Impact Investors) наращивают обороты, начиная с 2013 года. DFI инвестируют в предприятия и проекты, которые улучшают социально-экономические результаты и катализируют поток коммерческого капитала в сектора, которые в противном случае не получили бы вложений. Международная финансовая корпорация (IFC) является крупнейшим DFI, инвестирующим в регион. На ее долю приходится почти 70% всех сделок и более 65% всего капитала, размещенного DFI в регионе. Вместе на долю DFI приходится более 90% всего ударного капитала, инвестированного в Юго-Восточную Азию.

Юго-Восточная Азия также сталкивается с многочисленными социально-экономическими и экологическими проблемами, в том числе с растущим населением, которое в должной степени не обеспечено социальными услугами, обусловлено высоким уровнем бедности и в целом плохими показателями человеческого развития. Хотя некоторые инвесторы открывают местные офисы в регионе, большинство работают удаленно или через местных партнеров.

Не теряют актуальности такие проблемы, как ограниченное внимание бизнеса к инновациям и низкая финансовая грамотность среди предпринимателей, а также ограниченный поток инвестиций. Однако инвесторы в целом настроены позитивно и оптимистично, учитывая изначально большие рыночные возможности и растущий средний класс, которые, как они ожидают, будут стимулировать дальнейший экономический рост.

Несмотря на то, что в регионе действуют некоторые PII, остаются нерешенными серьезные проблемы с обеспечением наличия импакт-капитала на начальном этапе ведения бизнеса. Сделки на сумму менее 500 000 долларов США в большинстве стран являются редкими, при этом большинство импакт-инвесторов вкладывают средства в сделки на сумму более 1 миллиона долларов США. Поскольку у большинства инвесторов нет местных офисов, инвестиционный процесс обходится дорого, что заставляет инвесторов покрывать затраты на поиск посредников за счет более крупных инвестиций на более поздних этапах. Отсутствие начального капитала еще больше усугубляет недостаток активного взаимодействия бизнес-ангелов, хотя в этом контексте Индонезию можно считать исключением.

Хотя на региональном уровне существуют другие сети ангелов, все они не являются импакт-сетями. Без таких сетей большинство предприятий привлекают капитал на начальном этапе (в размере от 100 000 до 500 000 долларов США), получая доступ к своим собственным ресурсам, обращаясь к семье и друзьям, полагаясь на акселераторы и инкубаторы или запрашивая гранты у фондов, семейных офисов и других доноров. организации.

Инвесторы в первую очередь направили капитал в секторы, которые способствуют расширению доступа к финансовым услугам, расширяют доступ к основным услугам и создают средства к существованию: первенство стабильно делят секторы финансовых услуг, энергетики и производства. Вместе эти три сектора составляют 82% от общего капитала, размещенного в регионе, и покрывают 63% от общего числа сделок.

DFI традиционно инвестировали в секторы, которые создают широкие возможности для трудоустройства и поддерживают национальные приоритеты развития стран. DFI также инвестируют в PII, как правило, делая упор на управляющих фондами, чтобы добиться оказания положительного воздействия в более целевых областях, таких как борьба с бедностью, создание рабочих мест или расширение прав и возможностей женщин. Инвестируя через PII, DFI могут ориентироваться на более мелкие предприятия, чем они могли бы в противном случае; однако в этом случае исключаются косвенные инвестиции, чтобы избежать двойного учета. Мандаты DFI по инвестированию в определенные секторы или в определенные области генерации импакта помогли создать экосистему импакт-инвестирования в Юго-Восточной Азии и направить ударный капитал в растущие секторы, такие как образование, здравоохранение и ИКТ.

Читать далее:





Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital | Impact Channel
Региональный обзор