Publications

Импакт-инвестирование | Исламская финансовая система

Развитие импакт-инвестирования в контексте исламской финансовой системы


Кризис ликвидности заставил бизнес задуматься об эффективности традиционных экономических институтов и подтолкнул к поиску альтернативных способов финансирования. Он затронул все государства, однако в гораздо меньшей мере коснулся стран исламского мира. Во многом это обусловлено особенностями исламского рынка капитала.

Исламские финансы в их современном виде являются сравнительно молодой отраслью. Наиболее развит исламский банкинг в Малайзии, ОАЭ, Катаре, Брунее, Кувейте. Однако исламские финансы активно осваивают все новые территории. При этом мусульмане на данных территориях составляют меньшую часть населения. Альтернативный банкинг, как его называют эксперты, уже крепко пустил корни в Великобритании, США, Франции и других европейских странах.

Исламское финансирование — один из самых быстрорастущих рынков. Исламское финансирование из ниши превратилось в глобальный сегмент отрасли финансовых услуг, который все больше привлекает правительства и финансовые учреждения со всего мира. Глобальная отрасль финансирования в исламских странах имеет 2,4 триллиона долларов США в активах и 1 400 учреждений в 80 странах.

Отвечая главным критериям рыночной экономики, этот вид бизнеса отличается наличием исходного этического начала, что проявляется в основных принципах исламского финансирования, берущих начало в шариате:

1. Обе стороны сделки делят между собой как прибыль, так и убытки (риски). Можно сказать, что исламское финансирование объединяет финансовый институт и его клиентов вокруг общих ценностей, что обеспечивает их взаимную лояльность.

2. Исламское финансирование запрещает делать деньги из денег (проценты). Данный запрет традиционно именуется «рибой».

3. Запрещены спекуляции и неопределенность в сделках, в частности в отношении цены и условий оплаты.

4. Запрещены некоторые виды деятельности, признаваемые шариатом «неполезными». К ним, среди прочего, относятся такие легальные виды деятельности, как производство и продажа алкоголя, табака, свинины и др.

5. Совершаемые сделки должны быть основаны на активах или обеспечены активами. Таким образом, исламское финансирование базируется на реальной экономике, а не на займах под проценты и производных инструментах.

Но даже при этих особенностях исламский рынок капитала, безусловно, не является «бесплатным», как это может показаться. Он является неотъемлемой частью источников финансирования и работает по общим законам стоимости, спроса и предложения.

Термин «исламские финансы» также может ввести в заблуждение относительно участников соответствующих отношений. Основными исламскими финансовыми институтами действительно являются исламские банки, исламские страховые компании и инвестиционные фонды. В то же время исламские финансы нейтральны и доступны абсолютно для всех, независимо от убеждений и вероисповедания.

Исламские финансы — это отрасль, которая едва существовала 30 лет назад, а сейчас она стоит более 2 триллиона долларов США. Это быстрорастущая отрасль, и ее рост только начинается. По прогнозам Томаса Рейтер, к 2023 году финансовые активы, отвечающие требованиям Sharia, достигнут 3,8 триллионов долларов США, что в среднем составит 10% годового роста.

На отрасль по-прежнему приходится лишь около 1% мировых финансовых активов. Тем не менее, отрасль, безусловно, развивается быстрее, чем традиционные финансы.

В европейских странах, особенно во Франции, также наблюдается рост исламских финансов. В стране проживает 6 миллионов мусульман — это удобный рынок для исламских банков. Франция является одной из самых больших зон роста для исламских банков. В настоящее время во Франции насчитывается 16 банков из исламских стран, при этом, восемь из этих шестнадцати банков предлагают банковские продукты, соответствующие шариату. Многие финансовые операции во Франции в настоящее время финансируются исламскими банками, особенно это характерно для рынка недвижимости.

Принимая во внимание отсутствие у людей доверия к финансовым системам, исламские банки предлагают этический подход, который порождает доверие клиентов. Кроме того, их проверенная репутация во времена кризиса становится ключом к укреплению доверия. Сфокусировавшись не на деривативных инструментах, а на активах, базирующихся в реальном секторе экономики, банки не почувствовали финансовых кризисов, подобных тому, что произошел в 2008 году, в отличие от большинства банков на западе.

Благодаря этическому подходу к финансированию, в настоящее время индустрия исламских финансов завоевала стабильную и надежную мировую репутацию. Эта репутация даже привлекает интерес представителей других конфессий благодаря тому, что все исламские банки избегают коротких продаж или деривативов, не обеспеченных активами. Фактически, Исламский банк Великобритании сообщил о 55% увеличении количества заявок на свои сберегательные счета со стороны представителей других конфессий в 2012 году, спустя год после скандала с фиксацией ставок Barclays.

Импакт-инвестирование и исламское финансирование


Глобальное внедрение ответственного финансирования продолжает расти быстрыми темпами. PRI также набирают популярность — под их эгидой уже собралось количество инвесторов, которые в сумме контролируют 81,7 триллионов долларов США. Важной вехой для банковского сектора стал 2018 год, когда Программа ООН по окружающей среде — Финансовая инициатива (ЮНЕП FI) установила Принципы ответственного банковского дела, при этом 28 банков со всего мира взяли на себя обязательство привести свои бизнес-стратегии в соответствие с целями общества. К этим 28 теперь добавилось еще 17, что свидетельствует о набирающей популярность тенденции ответственного финансирования во всем мире.

Различные отрасли, финансируемые исламскими банками, включая производство, сельское хозяйство, коммунальные услуги, транспорт, здравоохранение и добывающую промышленность, сталкиваются со значительными рисками ESG, и исламские финансовые учреждения несут такую же ответственность и полностью разделяют риски с теми, кого они финансируют. В результате риски, с которыми сталкиваются предприятия, возможно, более актуальны для исламских, чем для обычных банков.

Исследования показали, что проверка соблюдения норм шариата может во многом улучшить экологические, социальные и управленческие показатели (ESG). Оценки критериев ESG из базы данных Refinitiv EIKON по более чем 5 000 нефинансовым компаниям предполагают прямую корреляцию между соблюдением норм шариата и более высокими оценками ESG.

Соответствующие нормам шариата компании, в которые исламские финансовые учреждения направляют капитал, имеют оценки критериев ESG в среднем на 6% выше, чем компании, которые были исключены в рамках шариатского процесса проверки. Для нефинансовых компаний разница возрастает до 10%. Оценки критериев ESG для компаний, соответствующих нормам шариата, варьировались от 3,0% и выше по корпоративному управлению — до 7,3% и 7,0%, соответственно по экологическим и социальным вопросам. Тем не менее, хотя проверка соблюдения шариата может помочь выявить многие проблемы и улучшить сам процесс оценки критериев ESG, в определенных областях и географических регионах имеются недостатки, которые могут подвергать финансовые учреждения ненужному риску, особенно на развивающихся и пограничных рынках.

Возможно, что на развивающихся рынках существует большая взаимодополняемость между методами скрининга по законам шариата и критериям ESG, что минимизирует разницу в конечных баллах, хотя шариатский скрининг на этих рынках положительно влияет на качество общества в отношении вопросов на рабочем месте и прав человека.
Исследование показывает, что даже если скрининги по законам шариата и критериям ESG покажут некоторую корреляцию, их сочетание может улучшить общую доходность проекта с поправкой на риск. Это может происходить независимо от того, осуществляется ли инвестиция в форме капитала в листинговых компаниях или в форме финансирования, предоставляемого исламским банком.

Большинство исламских банков работают на своих внутренних рынках, поэтому косвенное экологическое и социальное воздействие этих рынков будет отражаться на компаниях, с которыми они имеют дело. Это предполагает, что более пристальное внимание к скринингу критериев ESG в дополнение к скринингу по законам шариата минимизирует риски от негативного импакта.

Исследования показывают, что особую ценность для инвесторов могут иметь исламские банки, в том случае, если они проводят проверку экологически рискованным проектам, заявки на которые они могут либо отклонить, либо увеличить стоимость финансирования данных проектов. Было обнаружено, что наиболее распространенными рисками на 11 рынках с крупнейшими отраслями исламского финансирования являются вредные выбросы в атмосферу и воду, управление отходами и последствия загрязнения объектов, а также безопасность и здоровье на рабочем месте. Эти риски особенно присущи проектам исламских банков, которые финансируют коммунальные услуги, производство, здравоохранение, добычу полезных ископаемых/ нефть и газ, а также первичное сельское хозяйство.

Если банк не осуществляет активные меры по интеграции этих рисков в процесс финансирования, то ему приходится принять на себя дополнительный риск, без получения какой-либо компенсации. По мере того, как все больше исследований демонстрируют важность рисков ESG для получения финансовой прибыли, финансовые учреждения осознают, насколько сильно данные риски влияют на их потенциальную прибыльность, уровни рисков портфеля и доходность капитала. Крайне важно, чтобы исламский банк, который осознал риски ESG, чреватые негативными последствиями в будущем, сначала обратился к своим сотрудникам на всех уровнях, чтобы заинтересовать их изменениями, которые необходимо будет внедрить во внутреннюю структуру компании и ее системы менеджмента. Безусловно, эти изменения потребуют времени, но улучшение управления рисками ESG не только принесет пользу в плане получения чистой прибыли, но и позволит банку выделиться среди конкурентов и открыть для себя новые возможности для бизнеса.

Какие рекомендации можно дать банкам в контексте текущего состояния рынка импакт-инвестиций?

  • Исламским банкам необходимо признать, что вопросы оценки критериев ESG оказывают сильное влияние на достижение их финансовых целей.

  • Исламским банкам необходимо оценивать косвенные риски ESG, влияющие на их собственные финансовые результаты, которые часто не учитываются в стоимости предоставляемого ими финансирования.

  • Исламские управляющие активами должны провести дополнительную практическую оценку того, с какой вероятностью исключение компании из финансирования в соответствии с законами шариата получит определенные преимущества от дополнительной проверки критериев ESG на рынках, где применение заемного капитала оформлено в менее строгие рамки в результате большей доступности исламского финансирования.

  • Центральные банки и другие регулирующие органы должны оценивать степень, с которой конкретные типы рисков ESG, относящиеся к экономическим секторам, обычно финансируемым исламскими банками, учитываются в пруденциальных и надзорных требованиях, касающихся как финансового риска на уровне проекта, так и системного риска в рамках экономики в целом.

  • Исследователям также необходимо проанализировать, в какой степени риски ESG, связанные с банковским финансированием, выливаются в различные финансовые результаты на рынках с высокой степенью активности исламских банков.

  • Исследователям в промышленности и академических кругах необходимо эмпирически изучить, в какой степени соблюдение критериев ESG и законов шариата дополняют друг друга в более широком диапазоне классов активов и рынков.

SRI и исламское финансирование


Инвестиции SRI и исламские финансы направлены на удовлетворение финансовых потребностей клиентов, хорошие финансовые результаты и предоставление обществу и окружающей среде больших выгод, чем в случае традиционного финансирования. Однако основные рынки этих концепций расположены в разных частях света, и между ними есть некоторые концептуальные различия, поэтому в настоящее время инвесторам доступно лишь очень ограниченное количество финансовых услуг, которые удовлетворяли бы требованиям обеих концепций.

Инвестиции SRI появились раньше исламского финансирования и развивались на рынках самых передовых экономик мира, поэтому именно с этой концепции началось формирование системы критериев ESG.

Исламское финансирование зародилось из исламской экономики, которая стремилась достичь более стабильного и справедливого состояния во всем, включая финансовую систему. Систематическое и предметное рассмотрение вопросов ESG в исламском финансировании, вероятно, усилит ценность данных критериев и укрепит связь исламского финансирования с инвестициями SRI.

Читать далее:





Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital | Impact Channel
Региональный обзор