Publications

Импакт-инвестирование | Китай

Развитие импакт-инвестирования в Китае


Китай — стратегическое направление для тех, кто смотрит в будущее. И, хотя, те или иные сложности всегда присутствуют в стране, китайское руководство успешно с ними справляется, и после каждого кризиса экономика Китая становится все сильнее, сокращая разрыв с США.

В настоящее время инвесторам следует ориентироваться на широко диверсифицированные стратегии, позволяющие хотя бы частично снизить запредельную волатильность на рынках. При этом, выбор стратегии обусловлен как хорошим пониманием текущей ситуации, так тенденциями ожидаемых трансформаций в глобальной экономике.

Китай продолжает сохранять свою инвестиционную привлекательность, несмотря на торговую войну с США и опыт пандемии. В настоящий момент Китай восстанавливается после экономического спада, вызванного последствиями борьбы с коронавирусом. Китай первым попал под удар и теперь первым восстанавливается, являясь ориентиром для всего остального мира.

Однако, ситуаций, подобных пандемии, еще не было, и прогнозирование протекающих процессов является затруднительным, в связи с чем китайским руководством было принято решение не устанавливать целевые показатели темпов роста экономики в 2020 году.

Национальное бюро статистики КНР сообщило, что совокупная прибыль компаний-производителей в апреле 2020 года сократилась всего на 4,3% в годовом выражении, что сильно контрастирует с данными за март, когда падение достигло 35%. Это хороший сигнал для инвесторов — он показывает, что наиболее болезненные экономические последствия, вызванные пандемией, уже позади.

Несколько месяцев назад Министерство торговли США внесло в черный список 33 китайские компании — почти все из них специализируются на компьютерных технологиях и программном обеспечении. Усиление санкций, введение ограничений и тому подобные барьеры в международной торговле — вредят бизнесу компаний, и, как следствие — КНР. Введение таких санкций означает признание США угрозы со стороны Китая уже в передовых, технологических секторах.

Нередко доводится слышать, что основное конкурентное преимущество Китая — это дешевая рабочая сила, однако это давно не так. Минимальная заработная плата составляет около 25 000 в рублевом эквиваленте в месяц, а средняя — 75 000. Таким образом, китайские компании успешно конкурируют на мировой арене в секторах с высокой добавленной стоимостью.

Почему инвестиции в Китай сейчас выгодны?


Экономика Китая быстро восстанавливается, что повышает интерес инвесторов к акциям местных компаний, особенно в сфере IT, медицины и потребительских сервисов. И, хотя Китай первым среди больших экономик мира столкнулся c пандемией, экономика страны уже несколько месяцев переживает активное оживление. По данным Национального бюро статистики, ВВП Китая вернулся к росту уже во втором квартале 2020 года (после 6,8% падения в первом квартале) и продолжает восстанавливаться.

Уверенный рост показал сектор розничной торговли (+3,3% в сентябре после двузначного падения в первые месяцы 2020 года), индекс деловой активности в промышленном секторе в сентябре достиг уровня 51,5 пунктов (против 35,7 в феврале). А аналогичный индекс для непроизводственного сектора показал максимальное значение за период с 2015 по 2020 годы — 55,9 (в феврале было 29,6). Внешняя торговля следовала общему тренду: в сентябре экспорт Китая в долларах на 9,9% превосходил результат сентября 2019-го.

Особенно резким получается контраст при сравнении китайской статистики с данными по ведущим развитым странам (во втором квартале падение ВВП в США составило 9%, а в ЕС — 11,4%), а согласно прогнозам МВФ — Китай станет единственной экономикой из числа крупнейших, которая вырастет в 2020 году. Динамика фондового рынка также подтверждает восстановление китайской экономики: с начала года фондовый индекс MSCI China прибавил 21,4%.

Ключевыми факторами восстановления экономики Китая стали эффективные меры по борьбе с пандемией и успешное антикризисное стимулирование.

По данным Всемирной организации здравоохранения, 28 октября в стране было зарегистрировано 47 новых случаев COVID-19 (все завезенные из-за рубежа). С пиковых значений февраля заболеваемость снизилась до не более чем нескольких десятков случаев в день. Это позволило снять большинство ограничений для экономики и граждан.

Такие сферы, как информационные технологии (индекс MSCI China IT), здравоохранение и биотехнологии (MSCI China Healthcare) и потребительский рынок (MSCI China Consumer Discretionary), показали опережающую основной индекс динамику, прибавив 41%, 43% и 53% соответственно. Этому не смогло помешать даже увеличивающееся на протяжении всего 2020 года противостояние США и Китая, жертвой которого стали китайские технологические компании. Huawei, например, оценила ущерб от американских санкций в 10 миллиардов долларов. Тем не менее, заметное восстановление индексов в этих секторах подчеркивает их структурную инвестиционную привлекательность.

  • IT-сектор

COVID-19 послужил мощным драйвером для развития рынка интернет-услуг и информационных технологий. Пандемия ускорила массовую цифровизацию бизнеса, причем этот тренд продолжит развиваться и после победы над вирусом. Инвесторам нужно обратить внимание на китайских лидеров в таких сегментах, как интернет-сервисы и телекомы.

Кроме того, Китай еще до пандемии объявил одним из приоритетов своего развития создание новой инфраструктуры связи, включая развертывание сетей 5G. По оценкам Bloomberg Intelligence, в ближайшие пять лет инвестиции могут достигнуть 1,2−1,5 триллионов долларов (8−10 триллионов юаней), причем около половины из них пойдет непосредственно на развитие 5G, центров обработки данных и систем искусственного интеллекта.

  • Медицина и биотехнологии

Пандемия создала дополнительные стимулы для компаний этого сектора. Помимо разработки вакцин, речь идет и об активном внедрении телемедицины, и о ряде других направлений. Повышенное во время пандемии внимание к собственному здоровью останется долгосрочным трендом, стимулирующим рост спроса на услуги сектора. Расходы на здравоохранение в Китае с 2010 года выросли в четыре раза и продолжат расти опережающими темпами в будущем, на фоне роста доходов и изменений в поведении потребителей.

  • Потребительский сектор

Одним из лидеров восстановления стал сегмент товаров и услуг, не относящихся к категории первой необходимости. Продолжающийся рост реальных доходов населения КНР в сочетании с низким уровнем безработицы и быстрым восстановлением потребительской уверенности вызвал подъем в сфере онлайн-торговли, образования, компьютерных игр. Этот процикличный сектор продолжит набирать обороты по мере дальнейшего восстановления экономики и роста потребностей богатейших китайских домохозяйств.

Иностранные инвестиции в КНР


Наблюдаемое в последние годы открытие Китая и уменьшение ограничений и запретов на иностранные инвестиции нашли свое выражение во введенных в 2020 г. изменениях. Иностранные инвестиции в КНР разрешены, однако если данная отрасль или сфера действия находится в негативном списке, существуют ограничения или запрет на размещение в них иностранного капитала.

Публикация таких списков увеличивает прозрачность и понятность правительственных ограничений, касающихся иностранных инвестиций, учитывает также механизм дальнейшего уменьшения количества ограничений.

В Китае существует два разных набора специальных административных мер (негативных списков) в сфере запрета доступа к иностранным инвестициям: один — для пилотажных зон свободной торговли (Негативный список FTZ), второй для остальной части страны (Национальный негативный список).

Новые негативные списки от 2020 г. обеспечивают доступ иностранным инвесторам к некоторым отраслям, таким как финансы, инфраструктура, транспорт, производство, сельское хозяйство, фармакология и образование. Реформа системы иностранных инвестиций и постепенное увеличение доступа к рынку для иностранных инвестиций имеет для Китая немалое значение, в частности стимулируя его развитие.

Китай также осознает, что в качестве места размещения иностранного капитала имеет все бóльшую конкуренцию. Стоимость рабочей силы в Китае растет, уменьшая его традиционный источник преимущества. В результате иностранные инвестиции в традиционные китайские отрасли промышленности, такие как текстильная отрасль, снизились и некоторые иностранные компании перенесли свою деятельность в соседние страны для экспортных целей. Согласно исследованию от 2019 г., проведенному среди американских компаний Американской торговой палатой в Китае, только 42% фирм считает Китай одной из трех крупнейших глобальных инвестиционных целей по сравнению с почти 80 процентами в 2009 г.

В условиях пандемии COVID-19 компании пересматривают свои стратегии, что не остается без влияния на их инвестиционные решения. Учитывая тенденции последних лет и текущую ситуацию, можно ожидать продолжение процесса открытия Китая и дальнейшего улучшения инвестиционного климата, в том числе в юридической и административной сферах.

Импакт-инвестиции в Китае


До настоящего времени китайские компании не предоставляли отчетность о показателях ESG, но в этом году официальные лица заявили, что они сделают обязательной публикацию показателей ESG для почти 4000 листинговых компаний страны, что потенциально может привлечь в страну еще триллионы.

Страна уже несколько лет проводит реформы, призванные способствовать росту инвестиций в ESG, поэтому руководство Китая выражает осторожную оптимистичную надежду, что 2020 год станет годом, когда в Китае начнется рост инвестиций в ESG. Но с учетом того, что компании пытаются преодолеть экономические последствия пандемии коронавируса и торговой войны с США, эти прогнозы могут оказаться слишком оптимистичным.

По словам Хелены Фунг, главы отдела устойчивых инвестиций в Азиатско-Тихоокеанском регионе в FTSE Russell, воздействие вируса превалирует над такими проблемами, как внедрение устойчивого инвестирования. «Инвесторы будут внимательно следить за тем, будет ли система обязательной отчетности достаточно надежной для повышения стандартов отчетности», — сказала она.

Без соблюдения установленных правил большинство компаний не думают, что преимущества возможности использовать финансирование ESG оправдывают дополнительную работу. На фондовых рынках Китая доминируют розничные инвесторы, которые привыкли к резким колебаниям и обычно стремятся к быстрой прибыли, особенно от новых листингов. Это означает, что компании смогли собрать средства без необходимости публиковать информацию об устойчивости. Многие компании просто не знают о преимуществах раскрытия информации и не понимают, почему они должны брать на себя дополнительные расходы.

Модель инвестирования ESG, разработанная CASVI, превзошла сравнительный индекс Китая более чем на 4 процентных пункта ежегодно в течение пятилетнего периода, но на рынке, где фонды могут в несколько раз превосходить рынок в краткосрочной перспективе, устойчивость не всегда легко продать.

Китайские инвесторы также не привыкли думать о прибыли и социальной ценности. Некоторые крупнейшие банки и страховые компании Китая уже задумываются об устойчивости своего бизнеса, но потребуется время, чтобы в эту отрасль пришло больше инвесторов.

Хотя китайское правительство было решительным сторонником импакт-инвестирования, превращающего страну в крупнейшего в мире эмитента зеленых облигаций, оно отстало от азиатских коллег, таких как Япония и Австралия, в создании стратегий, позволяющих компаниям представлять данные ESG.

Китай и зеленые бонды


Китайские эмитенты собрали выручку от зеленых облигаций в размере 22,9 миллиарда долларов в 2019 году, опередив 19,6 миллиарда долларов, привлеченных эмитентами США, и 17,1 миллиарда долларов из Франции. Китай лидирует в мире по выпуску зеленых облигаций с 2016 года, но в 2019 году его доминирующее влияние ослабло, поскольку выручка упала более чем на 21% по сравнению с выпуском 2018 года. Среди 10 крупнейших эмитентов все, кроме Китая, в 2019 году продемонстрировали как минимум двузначный рост.

По данным Refinitive, в 2019 году было выпущено зеленых облигаций на общую сумму 173,4 миллиарда долларов, что на 31% больше, чем в 2018 году, что составляет 2,2% от общемирового выпуска облигаций. Несмотря на то, что это лишь небольшая часть от общего рынка облигаций, доля рынка зеленых облигаций с 2015 года увеличилась втрое. Европа в целом остается лидером по общему объему эмиссии. Общая выручка региона за 2019 год составила 95 миллиардов долларов в 2019 году.

Кроме того, Refinitive отметила, что страны, участвующие в китайской инициативе «Один пояс, один путь», выпустили около 140 зеленых облигаций на 57,4 миллиарда долларов. Французская энергетическая компания ENGIE была ведущим эмитентом с выручкой от пары облигаций на сумму 2,7 миллиарда долларов, за которой последовала эмиссия одной облигации Apple на 2,2 доллара.

Читать далее:








Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital | Impact Channel
Региональный обзор